Secretos de Sand Hill Road: Capital de riesgo y cómo conseguirlo (Resumen en español)

A finales del siglo XV, la reina Isabel de España proporcionó capital a un empresario para una empresa comercial muy arriesgada. Algunos incluso podrían decir que ella fue la primera capitalista de riesgo del mundo. ¿El empresario en cuestión? Cristobal colon. ¿La ventura? Encontrar una ruta más corta a la India para ahorrar dinero y tiempo en el comercio de bienes. ¿Y el riesgo de fracaso? ¡Extremadamente alto!

Avance rápidamente al mundo actual de nuevas empresas respaldadas por capital de riesgo. El fracaso puede no provocar la muerte en alta mar, pero el riesgo sigue siendo muy alto. De hecho, casi el 90 por ciento de las nuevas empresas fracasan.

Ahí es donde entran los buenos capitalistas de riesgo, o VC. Proporcionan capital en forma de dinero para que los fundadores prometedores puedan dar vida a sus ideas. A cambio, los VC reciben una participación en la propiedad de la empresa. Además de proporcionar fondos, los VC aconsejan a los fundadores sobre la toma de decisiones a largo plazo y la mejor manera de alcanzar los objetivos estratégicos.

Para muchos en el mundo de las empresas emergentes, el funcionamiento interno de los VC es un poco misterioso. Afortunadamente, el autor, Scott Kupor, trabaja en uno de los nombres más importantes de VC. En este resumen del libro su libro, aprenderás algunas de sus ideas sobre el ciclo de vida de las empresas respaldadas por capital de riesgo.

En este resumen de Secretos de Sand Hill Road de Scott Kupor, descubrirás

• qué es Y Combinator y cómo inclinó el panorama de capital de riesgo a favor de los empresarios;
• por qué la firma del autor decidió invertir en Airbnb; y
• cómo prepararse para su primer lanzamiento de VC.

Secretos de Sand Hill Road Idea clave # 1: La naturaleza del capital de riesgo ha cambiado en las últimas décadas.

Hace casi medio siglo, a principios de la década de 1970, Silicon Valley fue sede de una serie de nuevas empresas que operan en el mundo del capital de riesgo. Durante los siguientes treinta años, un número muy pequeño de estas compañías poseía la gran mayoría del capital de riesgo en Silicon Valley. Esto significaba, por supuesto, que unas pocas compañías selectas tenían mucho poder sobre el cual los empresarios recibían financiación.

Pero a principios de la década de 2000, todo esto comenzó a cambiar. Dos fenómenos convergentes comenzaron a unirse, transformando la naturaleza de la relación VC-emprendedor.

En primer lugar, los rápidos avances tecnológicos significaron que la cantidad de capital requerida para fundar una nueva empresa comenzó a disminuir. Por un lado, los servidores, las redes y el espacio del centro de datos se estaban volviendo más baratos cada día; Por otro lado, con el advenimiento de la computación en la nube, las nuevas empresas ya no necesitaban espacio de oficina para almacenar sus datos en el sitio, lo que ahorraba en alquileres. De repente, encontrar una nueva empresa dependía menos del respaldo de VC de lo que había sido en el pasado.

El segundo desarrollo que transformó la relación VC-emprendedor fue la fundación de Y Combinator, o YC, en 2005. El YC es una escuela que enseña a los empresarios cómo fundar empresas y asegurar la financiación de VC. Los antiguos alumnos famosos incluyen a los fundadores de Airbnb y Dropbox. El YC ayudó a una comunidad emprendedora una vez dispersa a unirse para compartir conocimientos y, al hacerlo, también ayudó al equilibrio de poder entre las empresas de capital riesgo y los empresarios.

Fue en este punto que la firma de VC del autor entró en escena. En 2009, los inversores Marc Andreessen y Ben Horowitz fundaron Andreessen Horowitz. Al detectar un cambio en el paisaje de Silicon Valley, se dieron cuenta de que los VC necesitaban proporcionar más que solo capital a los empresarios. Claro, tener CEO con visión y buen ajuste al mercado de productos seguía siendo tan relevante como siempre. Pero pueden carecer de conocimiento en otras áreas importantes como reclutamiento, comercialización o ventas.

Aquí es donde los VC como Kupor entran en la ecuación. En Andreessen Horowitz, su trabajo es asesorar a los CEO, particularmente ayudándolos a construir redes y relaciones con personas e instituciones. Al hacerlo, Andreessen Horowitz ha inventado una fórmula ganadora que ha creado varias grandes empresas, como Pinterest, Slack y GitHub.

Secretos de Sand Hill Road Idea clave # 2: Hay tres cosas importantes que las firmas de capital de riesgo ven cuando deciden qué compañías en etapa inicial financian.

Los fundadores de empresas en etapa inicial a menudo ni siquiera tienen un producto para presentar a los posibles inversores. En cambio, un fundador generalmente viene a presentar una idea a las empresas de capital de riesgo con, bueno, precisamente eso, solo una idea. Esto significa que las empresas de capital de riesgo tienen pocos datos reales que considerar cuando evalúan si invertir en nuevas empresas en etapa temprana. En cambio, tienen que confiar más en análisis cualitativos.

El primer aspecto de dicho análisis es sobre las personas involucradas en la empresa. ¿Cuáles son los antecedentes de los fundadores? ¿Qué evidencia proporciona su discurso de que podrán llevar su idea al mercado de manera efectiva? Y, en particular, ¿qué hace que su historia se destaque de las potencialmente docenas de otros fundadores que han tenido la misma idea o una similar?

Una forma en que las empresas de capital de riesgo evalúan tales preguntas es buscando un sólido ajuste de mercado fundador. Esto significa que el fundador, o los fundadores, tienen una experiencia única que les ha dado una visión particular del producto potencial para el que buscan respaldo.

Tome Airbnb, por ejemplo. Sus fundadores obtuvieron una visión única de los hoteles que se llenaron por completo cuando llegaron grandes convenciones a su ciudad. Entonces se les ocurrió una idea: ¿por qué no alquilar un lugar barato para dormir en nuestro apartamento para los asistentes a la conferencia? De esa forma, los asistentes ahorrarían dinero y los fundadores podrían pagar su renta más fácilmente. Esta historia convenció a Andreessen Horowitz, y la empresa apoyó Airbnb.

Pero aunque las personas son la piedra angular de cualquier empresa exitosa, los productos que ofrecen tienen que llenar un vacío en el mercado para que los clientes los compren. Esto generalmente depende de cuán revolucionario sea un producto. Los nuevos productos de pequeñas empresas no cobrarán impulso si son solo un poquito mejores que lo que ya existe: el producto tiene que representar un gran avance en el mercado.

Además de las personas y el producto, el tamaño del mercado es lo último que las firmas de capital riesgo consideran antes de respaldar a las empresas en etapa inicial. Esto es particularmente importante, ya que casi la mitad de las empresas en etapa inicial en las que invierten las grandes firmas de capital riesgo fracasan. Para compensar esas fallas, las nuevas empresas exitosas necesitan mucho espacio de mercado para expandirse continuamente.

Por supuesto, evaluar el tamaño del mercado puede ser difícil cuando los mercados potenciales aún no se han creado. Airbnb, por ejemplo, inicialmente se vio a sí mismo ayudando solo a un pequeño mercado: los asistentes a la conferencia. Pero Andreessen Horowitz vio más allá de esto; vieron una oportunidad para que Airbnb se expandiera a los mercados hoteleros y más allá. Y esto es exactamente lo que sucedió.

Secretos de Sand Hill Road Idea clave # 3: dominar el arte del campo implica un delicado equilibrio de flexibilidad y determinación.

Si alguna vez ha tenido la oportunidad de presentar una idea de negocio a los capitalistas de riesgo, entonces sabe que es una experiencia bastante estresante. Quizás haya renunciado recientemente a un trabajo estable para perseguir sus sueños empresariales, y su futuro sustento podría depender de si el lanzamiento va bien o no.

Afortunadamente, el autor ha escuchado miles de lanzamientos en los últimos diez años trabajando en Andreessen Horowitz, y sabe cómo distinguir los buenos de los malos. En su experiencia, un buen lanzamiento se puede entender más fácilmente al contrastarlo con un mal lanzamiento, así que comencemos con el último.

A menudo, los fundadores proponen una idea e inmediatamente enumeran una serie de compañías que podrían adquirirla una vez que su idea llegue al mercado. Pero aunque algunos piensen que eso es lo que los VC quieren escuchar, no lo es. Los VC quieren escuchar la estrategia de los fundadores de conquistar el mundo, incluso si esa estrategia solo tiene una pequeña posibilidad de éxito. La pregunta no es quién podría querer adquirir la futura empresa: lo que los VC quieren saber es cómo será el mundo una vez que los fundadores lo hayan conquistado con su idea.

Por supuesto, una vez que los fundadores presenten su estrategia de conquista del mundo, pueden esperar que los VC lo pongan a prueba. Durante una presentación, los inversores potenciales inevitablemente harán agujeros en las estrategias de los fundadores a través de un proceso que el autor llama laberinto de ideas. Esta es la parte de la presentación en la que los empresarios son cuestionados sobre los orígenes de su idea, por qué piensan que sería un buen producto y qué tipo de información y datos de mercado consideraron durante el proceso de ideación.

Al final del día, muchos fundadores terminarán haciendo un producto diferente del que lanzaron originalmente, conocido en la industria de VC como un pivote . Entonces, al hacer sus preguntas durante la sesión de laberinto de ideas, el objetivo de los inversores no es determinar si el producto del fundador tendrá un 100 por ciento de probabilidad de éxito; en cambio, es simplemente para probar los procesos de pensamiento del fundador y la profunda comprensión del producto y el mercado.

¡Por supuesto, este tipo de pivote no debería tener lugar durante el lanzamiento en sí! Si la idea del laberinto lleva a los fundadores a cambiar todo su terreno de juego durante una reunión de 60 minutos, eso no es una buena señal: este rápido cambio de opinión muestra una falta de compromiso con la estrategia de conquistar el mundo que los inversores quieren ver irradiando de los fundadores .

Dicho esto, es importante que los fundadores parezcan dispuestos a escuchar buenos consejos y adaptar sus argumentos en consecuencia.

Secretos de Sand Hill Road Idea clave # 4: Las hojas de términos pueden ser difíciles de navegar, ya que se refieren tanto a los aspectos económicos como de gobernanza de cualquier empresa.

Si usted como fundador ha tenido la suerte de hacer un lanzamiento exitoso a una empresa de capital de riesgo, entonces comenzará el proceso a menudo arduo de negociar una hoja de términos. Esencialmente, una hoja de términos establece todas las reglas, regulaciones y procesos que tanto la empresa de capital de riesgo como la empresa deben cumplir para que el acuerdo se lleve a cabo.

Estas estipulaciones pueden ser bastante complicadas y confusas, especialmente para los fundadores, que tienden a estar mucho menos familiarizados con las hojas de términos que la firma de capital de riesgo con la que se están asociando. Pero las hojas de términos se pueden simplificar en dos componentes principales, lo que puede hacerlos mucho más comprensibles y, por lo tanto, nivelar el campo de conocimiento entre VC y los fundadores.

El primero se mete en el aspecto económico esencial del acuerdo. Esto puede incluir aspectos como el tamaño de la inversión, las preferencias de liquidación o quién controla las diversas acciones de la empresa.

Si bien el aspecto económico de cualquier negociación de la hoja de términos es importante a corto y mediano plazo, es el otro aspecto, la gobernanza, el que tiene ramificaciones mucho mayores a largo plazo. La gobernanza se trata de cómo la junta directiva de la compañía se ocupa de sus negocios, y quién puede formar parte de la junta en primer lugar. Al negociar una hoja de términos, es extremadamente importante decidir quién obtiene un asiento en la mesa, ya que es la junta la que tiene voz y voto sobre cómo se administra la empresa, quién la administra y si debe dejar de existir, o si se venderá. Y, quizás más importante, la junta elige al CEO de una empresa.

La compañía del autor generalmente presenta a los fundadores exitosos con una hoja de términos que establece una junta directiva de tres personas. Una de estas posiciones es ocupada por un representante de la firma de capital riesgo y otra por el CEO de la compañía, siendo este generalmente el fundador. La tercera y última persona en la junta es una persona designada independiente y neutral que no tiene ningún conflicto de intereses con ninguno de los otros dos miembros de la junta.

Por supuesto, a medida que las empresas crecen, también lo hacen sus juntas directivas. Por lo tanto, es importante en su hoja de términos inicial asegurarse de que el tablero permanezca equilibrado. Por ejemplo, si su empresa pasa por otra ronda de finanzas con una empresa de capital riesgo diferente, probablemente también deseen un puesto en el directorio. En ese caso, querrá asegurarse de negociar que por cada VC adicional en el tablero, también habrá otro representante de la propia empresa.

Secretos de Sand Hill Road Idea clave # 5: Mantener una relación saludable entre el CEO y el directorio es clave para el éxito de cualquier empresa respaldada por VC.

Con una hoja de términos justos en la mano, es hora de que el CEO centre su atención en administrar su compañía ahora financiada. Además de liderar a su equipo a través de las actividades cotidianas de la empresa, la directora ejecutiva es, por supuesto, responsable de vigilar la visión a largo plazo, especialmente si ella también es la fundadora. Sin embargo, la relación de un CEO con su junta directiva a veces puede complicar las cosas; por lo tanto, es importante asegurarse de que ambas partes mantengan una relación saludable.

Eso es especialmente cierto en la relación entre el CEO y los representantes de VC en el directorio de la compañía. Si bien la mayoría de los buenos directorios le dan espacio a los CEO para administrar sus empresas, este no es siempre el caso. En muchos casos, los VC fueron CEO en el pasado, y a menudo pueden enfrentar la tentación de involucrarse en los asuntos diarios de las empresas en las que han invertido. Pero al final del día, los VC no están destinados a ser conscientes de todo lo esencial del día a día de una empresa: ese es el trabajo del CEO. Por lo tanto, es de vital importancia que los VC mantengan una distancia segura y den a los CEO espacio para hacer lo suyo.

Dicho esto, es importante que el CEO mantenga un canal constante de retroalimentación con VC y otros miembros de la junta. Después de todo, los VC a menudo se han sentado en innumerables otras juntas, y pueden tener una gran cantidad de información útil para ofrecer a un CEO en base a los errores que otros CEOs que han aconsejado han cometido. Este es particularmente el caso si es un CEO por primera vez, aunque puede tener una visión y un equipo fantásticos, podría estar cometiendo errores de novato en áreas como la contratación o la planificación del crecimiento a largo plazo. Los VC pueden ofrecer información aquí, pero es importante que se asegure de que no se extralimiten.

Al final del día, a pesar de que las empresas de capital riesgo están proporcionando el capital, el trabajo del CEO es dirigir todo el espectáculo, y eso incluye a la junta. Desde el principio, el CEO debe decirle a la junta qué tipo de canales de comentarios desea establecer, como reuniones semanales en las que se solicita asesoramiento y se transmiten las noticias de la compañía. En el caso de las empresas con múltiples VC, el CEO puede no tener tiempo para reunirse con todas ellas individualmente; si eso sucede, probablemente sea mucho más útil que las VC se reúnan y recopilen comentarios que luego puedan presentarse al CEO en un Forma más compacta.

Secretos de Sand Hill Road Idea clave # 6: Al final de un exitoso ciclo de vida de capital riesgo, las juntas se enfrentan a dos opciones sobre cómo las empresas pueden continuar en el futuro.

Supongamos por un momento que su empresa no está en bancarrota y se cierra después de algunas rondas de financiación de capital de riesgo que finalmente no llevaron a ninguna parte. Si este es el caso, felicidades: su empresa se encuentra en el 10 por ciento de las nuevas empresas que no fallan.

Si ahora es el CEO de un negocio rentable que puede sobrevivir independientemente sin capital de riesgo, es probable que le ofrezcan posibles acuerdos de adquisición. De hecho, el 80 por ciento de las nuevas empresas exitosas respaldadas por VC pasan a ser adquiridas por compañías más grandes.

Pero hay una serie de cuestiones que los CEO y los directorios deben considerar durante cualquier posible acuerdo de adquisición. Quizás la mayor de ellas sea la cuestión de qué empleados permanecerán en la empresa después de la adquisición. Podría ser que muchos empleados clave se hayan quedado con usted como CEO durante años, y es hora de que sean recompensados ​​por su arduo trabajo. Esto también significa negociar acuerdos de capital favorables para los miembros de su equipo que traiga consigo a la existencia posterior a la adquisición de su empresa.

Además de la adquisición, la otra opción para las juntas es hacer una oferta pública inicial o IPO. Esto implica hacer pública la empresa y vender acciones en la bolsa de valores. El precio de las acciones es uno de los principales problemas aquí. Cuando Facebook hizo su IPO en 2012, por ejemplo, estableció el precio inicial de la acción en $ 38. En el primer día, sin embargo, eso cayó a $ 14. Afortunadamente, a mediados de 2019, las acciones se habían más que cuadruplicado, pero estas ofertas iniciales demasiado caras pueden dar lugar a asociaciones negativas que perjudiquen a su empresa ahora pública en el futuro. Por lo tanto, asegúrese de obtener un equipo de buenos banqueros de inversión para que le asesore sobre el precio al que debe establecer sus acciones iniciales.

Por supuesto, si una empresa se adquiere o se hace pública, la cuestión de la recompensa para las empresas de capital riesgo es primordial, en lo que a ellos respecta. En este punto de la historia de la compañía, el ciclo de vida del capital de riesgo está a punto de completarse. El financiamiento inicial de la compañía ahora está a punto de pagar, y los VC se están preparando para sacar provecho del riesgo inicial que asumieron hace tantos años. Sin embargo, si los VC venden sus acciones demasiado rápido, el valor de la compañía puede caer en picado debido a una venta masiva percibida. Por lo tanto, a menudo es una buena idea que los VC retiren sus acciones en una empresa durante un período de tiempo en lugar de hacerlo todo a la vez.

Finalmente, como CEO, su próxima etapa del viaje está por comenzar. Ya sea que haya pasado por una IPO o adquisición, la idea inicial que lanzó a VC ha comenzado un nuevo capítulo. Ahora tiene que responder al CEO de una empresa más grande o a los accionistas públicos. Pero pase lo que pase, debe estar orgulloso del hecho de haberse unido a la minoría de nuevas empresas que pasan de la etapa de capital de riesgo.

Resumen final

El mensaje clave en este resumen del libro:

Con la llegada de innumerables nuevas empresas tecnológicas a principios de la década de 2000, la relación entre los capitalistas de riesgo (VC) y los empresarios cambió significativamente. Hoy en día, una de las principales características que buscan los VC en las empresas es un fundador que tiene una visión única del problema que su producto está tratando de resolver. La clave para lograr que los VC se incorporen a su producto es dominar el arte del campo, lo que implica exhibir una voluntad de adaptación sin dejar de estar 100% comprometido con la validez de su idea. Una vez que obtiene fondos de VCs, el desafío se convierte en mantener relaciones positivas con ellos; una buena hoja de términos puede ayudar con esto. Y si llega a una OPV o adquisición, se habrá unido al pequeño club de fundadores que lo logró.

Sobre Gregorio Punzano

CEO de MCWATCHESCO. , emprendedor, empresario y apasionado del conocimiento.

Actualmente edificando los cimientos de una nueva transición a nivel mundial, de manera sostenible en la industria del lujo. Mediante la marca MCWATCHESCO. a nivel global con un posicionamiento estructurado de manera prestigiosa.